Вопрос Всё про финансы, инвестирование и экономику - в России и за её пределами

Юрич пишет:

vadim 444 пишет:

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

А вот даже не знаю, что на это написать, все в песне сказано

Я щаз Вам на Репутацию плюсик нажму, чтобы повысить рейтинг с 2 до 3, и милости просим ко мне назад в режиме read-only, если в голове только флуд и троллинг. Если какие-нибудь более умные мысли придут в Вашу голову - излагайте.

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

Господин Юрич,
Окей, май фрэнд?

Слав я рад, что росту в Ваших глазах...

еще раз прошу не трогать имена людей которых тут нет, я уже извинился и писал об этом...

а спорить с Вами мне просто интересно, я знаю и люблю Россию...
да я достаточно ограниченный человек, но кто из нас не ограничен в эпоху глобализации????
Давайте спорить дальше

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

vadim 444 пишет:

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

А вот даже не знаю, что на это написать, все в песне сказано

Я щаз Вам на Репутацию плюсик нажму, чтобы повысить рейтинг с 2 до 3, и милости просим ко мне назад в режиме read-only, если в голове только флуд и троллинг. Если какие-нибудь более умные мысли придут в Вашу голову - излагайте.

Слав, я Вам каждый раз когда на форум захожу, рейтинг плюсую
уже 41

vadim 444 пишет:

Эх, Вадим-Вадим...

Жанна Бичевская хорошо поёт, только вот клип какую хрень показывает - неужто твоего производства?

Мне особенно понравился кадр с "Великим Сталиным". Будешь в Москве, приглашаю в музей ГУЛАГ-а - есть такой, на улице Петровка.

А я вот тебе более мирную песенку, в ответ, приготовил. Не бряцают там оружием, не поднимают Калашников над головой (вообще-то, в 2012 году, поднимание Калашникова над головой как раз иранским телевидением отдаёт...), не упоминают ни о Сталине, ни о каких-то там национальностях... Можешь на такую тему какой-нибудь клип снять, без иранской мути?

Концерт был в Центральном Парке в Нью-Йорке, 19 сентября 1981 года. Ты помнишь, что ты делал в эту дату? И что было вокруг? Брежнев доживал свой последний год, в съехавшем угаре, а СССР уж 2 года получал цинковые гробы из Афганистана. А на другой стороне планеты люди пришли на этот концерт, и два чела - оба евреи, кстати - вот так вот пели, весь вечер. Без Калашниковых.

http://en.wikipedia.org/wiki/America_(Simon_%26_Garfunkel_song)

"...notable as one of the few rock records to have a completely unrhymed lyric..."





“Let us be lovers we'll marry our fortunes together”
“I've got some real estate here in my bag”
So we bought a pack of cigarettes and Mrs. Wagner pies
And we walked off to look for America

“Kathy,” I said as we boarded a Greyhound in Pittsburgh
“Michigan seems like a dream to me now”
It took me four days to hitchhike from Saginaw
I've gone to look for America

Laughing on the bus
Playing games with the faces
She said the man in the gabardine suit was a spy
I said “Be careful his bowtie is really a camera”

“Toss me a cigarette, I think there's one in my raincoat”
“We smoked the last one an hour ago”
So I looked at the scenery, she read her magazine
And the moon rose over an open field

“Kathy, I'm lost,” I said, though I knew she was sleeping
I'm empty and aching and I don't know why
Counting the cars on the New Jersey Turnpike
They've all gone to look for America
All gone to look for America
All gone to look for America

The Dmitr Special of the Day:

Cтудия документальных фильмов "07 Продакшн" (т/к "Интер") сняла 3-серийный проект "Тайны советского дефицита", раскрывающий новые факты о, казалось бы, хорошо известном прошлом. Трилогия посвящена такому специфическому советскому явлению, как дефицит, и особенностям производства в СССР. Тогда об этом не рассказывали, а сейчас многое уже забыто. Так, например, докторская колбаса когда-то имела уникальную рецептуру, но со временем стала символом некачественного производства. Неповторимый советский пломбир канул в Лету вместе со страной, сегодняшнее мороженое - совершенно другое на вкус. В СССР создавалась и масса технических новинок, но о большинстве из них рядовой гражданин не знал...

Фильм первый - "Ширпотреб", который рассказывает о товарах массового потребления - от обуви до автомобилей. Практически все производства, которые выпускали ширпотреб, - это "карманные" заводы стратегических оборонных объектов. Как изготовляли бытовую технику, как создавался первый "Запорожец"; почему все, что было хорошего качества, изначально становилось дефицитом; а также о людях, имевших непосредственное отношение к этим товарам, вы узнаете из первой части трилогии. В качестве главного комментатора выступит последний министр торговли СССР Кондрат Терех, который расскажет много интересного о советском дефиците.

Фильм второй - "Вкусная и здоровая пища" - посвящен знаковым продуктам питания в СССР. Малоизвестный факт: докторская колбаса - символ советского "качества" в плохом смысле слова - когда-то была не просто настоящим деликатесом. Это был продукт, разработанный в 30-х годах по заданию партии и поставлявшийся в партийные санатории: в его состав входило несколько сортов мяса, мускатный орех, специи. Только в 60-х в "Докторской" появляется соя, впоследствии навсегда превратившая ее в "бумажную" колбасу.

Фильм третий - "Дайте жалобную книгу!" - поведает о качестве услуг. В Советском Союзе существовало два вида сервиса. Тот, который предоставлялся официально, не претендовал на качество. Но параллельно процветало и другое явление: доставить с "черного хода" дефицитную колбасу или "Киевский" торт могли только "нужные" люди.

Автор:: Илларион Павлюк
Режиссер:: София Чемерис

Украина, "Интер", "Mega"

The Dmitr Sunday night special





news.stanford.edu/news/2005/june15/jobs-061505.html

Stanford Report, June 14, 2005

'You've got to find what you love,' Jobs says

This is a prepared text of the Commencement address delivered by Steve Jobs, CEO of Apple Computer and of Pixar Animation Studios, on June 12, 2005.

I am honored to be with you today at your commencement from one of the finest universities in the world. I never graduated from college. Truth be told, this is the closest I've ever gotten to a college graduation. Today I want to tell you three stories from my life. That's it. No big deal. Just three stories.

The first story is about connecting the dots.

I dropped out of Reed College after the first 6 months, but then stayed around as a drop-in for another 18 months or so before I really quit. So why did I drop out?

It started before I was born. My biological mother was a young, unwed college graduate student, and she decided to put me up for adoption. She felt very strongly that I should be adopted by college graduates, so everything was all set for me to be adopted at birth by a lawyer and his wife. Except that when I popped out they decided at the last minute that they really wanted a girl. So my parents, who were on a waiting list, got a call in the middle of the night asking: "We have an unexpected baby boy; do you want him?" They said: "Of course." My biological mother later found out that my mother had never graduated from college and that my father had never graduated from high school. She refused to sign the final adoption papers. She only relented a few months later when my parents promised that I would someday go to college.

And 17 years later I did go to college. But I naively chose a college that was almost as expensive as Stanford, and all of my working-class parents' savings were being spent on my college tuition. After six months, I couldn't see the value in it. I had no idea what I wanted to do with my life and no idea how college was going to help me figure it out. And here I was spending all of the money my parents had saved their entire life. So I decided to drop out and trust that it would all work out OK. It was pretty scary at the time, but looking back it was one of the best decisions I ever made. The minute I dropped out I could stop taking the required classes that didn't interest me, and begin dropping in on the ones that looked interesting.

It wasn't all romantic. I didn't have a dorm room, so I slept on the floor in friends' rooms, I returned coke bottles for the 5¢ deposits to buy food with, and I would walk the 7 miles across town every Sunday night to get one good meal a week at the Hare Krishna temple. I loved it. And much of what I stumbled into by following my curiosity and intuition turned out to be priceless later on. Let me give you one example:

Reed College at that time offered perhaps the best calligraphy instruction in the country. Throughout the campus every poster, every label on every drawer, was beautifully hand calligraphed. Because I had dropped out and didn't have to take the normal classes, I decided to take a calligraphy class to learn how to do this. I learned about serif and san serif typefaces, about varying the amount of space between different letter combinations, about what makes great typography great. It was beautiful, historical, artistically subtle in a way that science can't capture, and I found it fascinating.

None of this had even a hope of any practical application in my life. But ten years later, when we were designing the first Macintosh computer, it all came back to me. And we designed it all into the Mac. It was the first computer with beautiful typography. If I had never dropped in on that single course in college, the Mac would have never had multiple typefaces or proportionally spaced fonts. And since Windows just copied the Mac, it's likely that no personal computer would have them. If I had never dropped out, I would have never dropped in on this calligraphy class, and personal computers might not have the wonderful typography that they do. Of course it was impossible to connect the dots looking forward when I was in college. But it was very, very clear looking backwards ten years later.

Again, you can't connect the dots looking forward; you can only connect them looking backwards. So you have to trust that the dots will somehow connect in your future. You have to trust in something — your gut, destiny, life, karma, whatever. This approach has never let me down, and it has made all the difference in my life.

My second story is about love and loss.

I was lucky — I found what I loved to do early in life. Woz and I started Apple in my parents garage when I was 20. We worked hard, and in 10 years Apple had grown from just the two of us in a garage into a $2 billion company with over 4000 employees. We had just released our finest creation — the Macintosh — a year earlier, and I had just turned 30. And then I got fired. How can you get fired from a company you started? Well, as Apple grew we hired someone who I thought was very talented to run the company with me, and for the first year or so things went well. But then our visions of the future began to diverge and eventually we had a falling out. When we did, our Board of Directors sided with him. So at 30 I was out. And very publicly out. What had been the focus of my entire adult life was gone, and it was devastating.

I really didn't know what to do for a few months. I felt that I had let the previous generation of entrepreneurs down - that I had dropped the baton as it was being passed to me. I met with David Packard and Bob Noyce and tried to apologize for screwing up so badly. I was a very public failure, and I even thought about running away from the valley. But something slowly began to dawn on me — I still loved what I did. The turn of events at Apple had not changed that one bit. I had been rejected, but I was still in love. And so I decided to start over.

I didn't see it then, but it turned out that getting fired from Apple was the best thing that could have ever happened to me. The heaviness of being successful was replaced by the lightness of being a beginner again, less sure about everything. It freed me to enter one of the most creative periods of my life.

During the next five years, I started a company named NeXT, another company named Pixar, and fell in love with an amazing woman who would become my wife. Pixar went on to create the worlds first computer animated feature film, Toy Story, and is now the most successful animation studio in the world. In a remarkable turn of events, Apple bought NeXT, I returned to Apple, and the technology we developed at NeXT is at the heart of Apple's current renaissance. And Laurene and I have a wonderful family together.

I'm pretty sure none of this would have happened if I hadn't been fired from Apple. It was awful tasting medicine, but I guess the patient needed it. Sometimes life hits you in the head with a brick. Don't lose faith. I'm convinced that the only thing that kept me going was that I loved what I did. You've got to find what you love. And that is as true for your work as it is for your lovers. Your work is going to fill a large part of your life, and the only way to be truly satisfied is to do what you believe is great work. And the only way to do great work is to love what you do. If you haven't found it yet, keep looking. Don't settle. As with all matters of the heart, you'll know when you find it. And, like any great relationship, it just gets better and better as the years roll on. So keep looking until you find it. Don't settle.

My third story is about death.

When I was 17, I read a quote that went something like: "If you live each day as if it was your last, someday you'll most certainly be right." It made an impression on me, and since then, for the past 33 years, I have looked in the mirror every morning and asked myself: "If today were the last day of my life, would I want to do what I am about to do today?" And whenever the answer has been "No" for too many days in a row, I know I need to change something.

Remembering that I'll be dead soon is the most important tool I've ever encountered to help me make the big choices in life. Because almost everything — all external expectations, all pride, all fear of embarrassment or failure - these things just fall away in the face of death, leaving only what is truly important. Remembering that you are going to die is the best way I know to avoid the trap of thinking you have something to lose. You are already naked. There is no reason not to follow your heart.

About a year ago I was diagnosed with cancer. I had a scan at 7:30 in the morning, and it clearly showed a tumor on my pancreas. I didn't even know what a pancreas was. The doctors told me this was almost certainly a type of cancer that is incurable, and that I should expect to live no longer than three to six months. My doctor advised me to go home and get my affairs in order, which is doctor's code for prepare to die. It means to try to tell your kids everything you thought you'd have the next 10 years to tell them in just a few months. It means to make sure everything is buttoned up so that it will be as easy as possible for your family. It means to say your goodbyes.

I lived with that diagnosis all day. Later that evening I had a biopsy, where they stuck an endoscope down my throat, through my stomach and into my intestines, put a needle into my pancreas and got a few cells from the tumor. I was sedated, but my wife, who was there, told me that when they viewed the cells under a microscope the doctors started crying because it turned out to be a very rare form of pancreatic cancer that is curable with surgery. I had the surgery and I'm fine now.

This was the closest I've been to facing death, and I hope it's the closest I get for a few more decades. Having lived through it, I can now say this to you with a bit more certainty than when death was a useful but purely intellectual concept:

No one wants to die. Even people who want to go to heaven don't want to die to get there. And yet death is the destination we all share. No one has ever escaped it. And that is as it should be, because Death is very likely the single best invention of Life. It is Life's change agent. It clears out the old to make way for the new. Right now the new is you, but someday not too long from now, you will gradually become the old and be cleared away. Sorry to be so dramatic, but it is quite true.

Your time is limited, so don't waste it living someone else's life. Don't be trapped by dogma — which is living with the results of other people's thinking. Don't let the noise of others' opinions drown out your own inner voice. And most important, have the courage to follow your heart and intuition. They somehow already know what you truly want to become. Everything else is secondary.

When I was young, there was an amazing publication called The Whole Earth Catalog, which was one of the bibles of my generation. It was created by a fellow named Stewart Brand not far from here in Menlo Park, and he brought it to life with his poetic touch. This was in the late 1960's, before personal computers and desktop publishing, so it was all made with typewriters, scissors, and polaroid cameras. It was sort of like Google in paperback form, 35 years before Google came along: it was idealistic, and overflowing with neat tools and great notions.

Stewart and his team put out several issues of The Whole Earth Catalog, and then when it had run its course, they put out a final issue. It was the mid-1970s, and I was your age. On the back cover of their final issue was a photograph of an early morning country road, the kind you might find yourself hitchhiking on if you were so adventurous. Beneath it were the words: "Stay Hungry. Stay Foolish." It was their farewell message as they signed off. Stay Hungry. Stay Foolish. And I have always wished that for myself. And now, as you graduate to begin anew, I wish that for you.

Stay Hungry. Stay Foolish.

Thank you all very much.

В этой теме была серия рассказов про Scion Capital, как он шёл к большому "шорту" мусорных ипотечных облигаций. Про эту историю я не забыл, просто не было времени её продолжать, из-за работы. Надеюсь на майских праздниках сосредоточиться и продолжить. Мы тогда её освежим и продолжим. Это интересный рассказ, во всяком случае, для многих.

А пока вот я нашёл кое-что интересное. Очень простым языком. Хорошо как для тех, кто понимает, так и для тех, кто не понимает, и для тех, кто считает, что фондовый рынок - это казино. Вычитал сегодня в журнале Наука и Жизнь, апрельский выпуск.

www.nkj.ru/archive/articles/20591/?sphrase_id=63295

НАУКА И ЖИЗНЬ / Архив журнала «НАУКА И ЖИЗНЬ» / Наука на марше / Практическая экономика
№4, 2012 год

(Шен Бекасов — ведущий рубрики «Финансовая наука в нашей жизни» (см. «Наука и жизнь» №№ 11, 12, 2011 г. и №№ 1, 2, 3, 2012 г.), автор популярной книги «Банковская тайна».)

Биржевая сводка давно уже перестала быть исключительным интересом финансовых воротил и трейдеров. Информация с фондовой биржи естественным образом включается в экономический блок обычных теле- или радионовостей, а какие-то примечательные события с торгов валютами и ценными бумагами попадают в передовицы вовсе не экономических изданий на равных правах с другими важными общественными темами. На бирже зарабатывают и теряют большие деньги, итоги биржевых торгов признаются одним из ключевых индикаторов экономической ситуации, успешные компании стремятся стать публичными акционерными обществами через размещение акций на фондовой бирже... Роль фондовой биржи в национальной и даже мировой экономике очевидна. Но что биржа может предложить частным лицам?

С уществует такое понятие: «играть на бирже». У большинства обывателей при этом возникает одна из двух ассоциативных картинок: традиционная — большой зал с толпой шумных дилеров и маклеров, которые чуть ли не на грани истерики вопят, делая ставки и заключая сделки, либо прогрессивная — электронные биржевые торги с мониторами, табло, сосредоточенными трейдерами за терминалами... Визуально обе ассоциации, пожалуй, имеют право на жизнь, но если говорить о содержательной стороне вопроса, то основное впечатление о бирже обычно описывается словами «игра», «спекуляция», «выигрыш»/«проигрыш», «ставка» и т.п. Многие мои знакомые интересуются возможностями торговли на фондовой бирже так, будто надеются выведать удачный метод карточной игры либо верную ставку на скачках. Отношение к биржевой торговле как к игре в казино подогревается и средствами массовой информации, завораживающими аудиторию, далёкую от финансовых рынков, новостями об очередных взлётах и обрушениях котировок, названиями акций — лидеров роста или падения, историями успеха или провала акционерных обществ и отдельных инвесторов... А уж когда за дело взялись брокерские и управляющие компании, то перед их рекламой возможных заработков и потенциальных прибылей даже уравновешенные скептики не могут устоять — «кто-то такой же, как я, зарабатывает на акциях хорошие деньги без особого труда, почему бы и мне не попробовать?» В России количество попробовавших уже исчисляется сотнями тысяч, что всё-таки ничтожно мало относительно развитых стран (30—50% трудоспособного населения в США и Европейском союзе против 1—2% в России), но в абсолютном выражении это немалая цифра, если учесть, что доступный для частных инвесторов биржевой фондовый рынок в России появился лишь 15 лет назад, когда открылась секция фондового рынка на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ). После того как ММВБ в прошлом году объединилась с конкурентом — Российской торговой системой (РТС), объединённая биржа ММВБ-РТС стала, по сути, монополистом на отечественном рынке биржевой торговли финансовыми инструментами.

Насколько верен образ фондовой биржи как места, где идёт некая азартная игра, в которой можно сорвать шальной куш благодаря удаче и тайному знанию?

Разумеется, фондовые биржи происходят вовсе не от казино и ипподромов. Фондовым биржам отводится серьёзнейшая роль в экономике — перераспределение инвестиционных ресурсов. В статье «Банковский кредит: будьте добросовестны и внимательны» (см. «Наука и жизнь» № 3, 2012 г.) я описывал роль банковской системы в перераспределении денежных потоков от тех, кто имеет избыточную ликвидность и нуждается в сбережениях, к тем, кто испытывает недостаток средств и нуждается в кредитах. Посредническая роль биржевой системы в чём-то схожа по своему функциональному назначению с задачей банков, но есть существенные отличия. Во-первых, фондовые биржи предлагают более широкий инструментарий для получения и вложения денег, чем классические банковские кредиты и депозиты: различные виды ценных бумаг, причём не только процентно-долговых, являющихся аналогами займов и вкладов, но и дивидендно-долевых (прежде всего — акции). Во-вторых, фондовая биржа не принимает на себя коммерческих рисков, присущих банкам: не давая гарантий в отношении исполнения обязательств по торгуемым на ней ценным бумагам, биржа лишь берёт свою комиссию с обеих сторон сделки за обеспечение надёжных расчётов между ними. Это классическое комиссионное посредничество — биржи сами по себе не навязывают участникам рынка своих представлений о справедливых ценах и не влияют на условия сделок, ограничиваясь лишь экспертизой качества финансового инструмента при допуске его к торгам, с тем чтобы он отвечал минимальным требованиям биржевых правил. В-третьих, к биржевым торгам, а значит, и к формированию рыночной цены имеет доступ неограниченное количество участников (либо напрямую, либо через лицензированных брокеров), в то время как процентные ставки по кредитам и депозитам определяются прежде всего на крупном межбанковском рынке.

Эта доступность и определяет интерес субъектов экономики к фондовой бирже, на которой — в отличие от требовательной банковской системы — эмитенты ценных бумаг, нуждающиеся в финансовых ресурсах, могут привлечь более долгосрочные и дешёвые деньги от широкого круга источников (инвесторов), не быть «заложниками» одного-двух банков-кредиторов и получить через биржевую цену акций реальную рыночную оценку их стоимости. Те компании, которые достигли серьёзного уровня в развитии и хотят привлечь крупные инвестиционные ресурсы, выходят на фондовую биржу с предложением своих ценных бумаг, например акций. В этом случае говорят, что компания вышла на IPO (initial public offering, первоначальное публичное предложение). Чтобы достойно выступить на бирже с IPO (то есть найти спрос на весь размещаемый объём акций по хорошей цене), акционерное общество должно отвечать определённым критериям — по уровню прозрачности для инвесторов и качеству корпоративного управления, наличию достоверной и признаваемой финансовой отчётности, а также по объёму бизнеса и сумме предлагаемых ценных бумаг. Последний критерий неформальный, но определяющий, потому что организация и поддержание биржевого обращения собственных акций — удовольствие для эмитента недешёвое, и эти затраты оправданы только ради крупного привлечения денег. Кроме того, в интересах эмитента — продать акции максимально широкому кругу инвесторов, чтобы обес-печить своей капитализации стабильность и справедливую оценку, а это выполнимо лишь при соответствующем объёме предложения.

В отличие от эмитентов, для инвесторов «стоимость билета» для доступа к торгам на фондовой бирже совсем невелика. Достаточно заключить договор с лицензированным брокером — профессиональным участником рынка ценных бумаг (в случае с российским рынком требуется наличие у брокера лицензии Федеральной службы по финансовым рынкам). Современные технологии дистанционной торговли через интернет позволяют многим брокерам стать настоящими дискаунтерами — вы сами подаёте заявки на покупку или продажу ценных бумаг через удалённый терминал на собственном компьютере, не отвлекая сотрудников брокерской компании, поэтому практически нет ограничений на минимальную сумму инвестиций, а комиссия брокера составляет десятые и даже сотые доли процента от суммы сделки. Так что с точки зрения технологий фондовая биржа не менее доступна, чем онлайн-казино.

Очередная аналогия с казино всплыла не случайно. Как я уже упоминал выше, ожидания обывателя от биржевой торговли сродни лихорадочной надежде выиграть в азартной игре. Такой образ фондовой биржи является следствием стандартного заблуждения, в котором акцентируемые частности становятся для стороннего наблюдателя признаком повседневности. Когда СМИ рассказывают о примечательных историях биржевых взлётов и падений, это не значит, что эти взлёты и падения случаются для каждого участника торгов ежедневно. В конце концов, если регулярно смотреть по телевидению городскую хронику криминальных происшествий, то сложится образ крайне небезопасного города, где ЧП поджидает на каждом углу. Да, ЧП случаются постоянно, но вряд ли все они произойдут с вами, не так ли? Профессиональная деятельность каждого трейдера-инвестора — это вовсе не суперприбыль или разорение каждый день. Что на самом деле имеет место каждый день — это системная и даже нудная работа по анализу собственного инвестиционного портфеля и новых потенциальных ценных бумаг для приобретения, чтение массы финансовой информации и корпоративных новостей, ожидание и осмысление макроэкономической статистики, постоянное ведение математических расчётов и прочая профессиональная рутина. Если говорить об осознанной биржевой торговле, то её основа — именно такая работа. В пример можно привести классических искателей удачи — корсаров, морских пиратов. Очень сомнительно, что они ежедневно брали на абордаж гружённые золотом галеоны. Наверняка не менее 90% времени они терпеливо плавали по морю, анализируя и выбирая наиболее вероятные места добычи, их штурманы делали вполне себе математические расчёты курса, канониры тренировались в меткости стрельбы, а абордажные команды упражнялись в рукопашной. Не говоря уже о необходимости драить палубу, рассчитывать запасы провизии и заниматься парусами.

Есть, конечно, примеры иного подхода к работе на бирже. Например, устраивать сеанс активной торговли, когда выпал свободный час для «инвестиций». Выбирать для покупки ценные бумаги, о которых слышал «что-то хорошее» по телевизору. Купить акции эмитента со словом «ойл» или «нефть» в названии, потому что разве могут такие компании быть неприбыльными?! Ставки наугад — это и есть превращение фондовой биржи в казино. То же самое, как выйти на охоту за галеонами на прогулочной яхте не с подготовленным экипажем, а в компании таких же легкомысленных дилетантов. При таком несерьёзном отношении к делу удача, конечно, может оказаться на вашей стороне, но вряд ли более одного раза.

Биржевая торговля редко бывает эффективным хобби (если только вы не имеете источников инсайдерской информации о тех или иных эмитентах и благодаря ей стреляете редко, но метко). Этой деятельностью надо заниматься постоянно и внимательно либо не стоит её и начинать.

Получается, что техническая и финансовая доступность фондовой биржи для непрофессиональных частных инвесторов, по сути, бесполезна?

Прежде чем ответить на этот вопрос, давайте посмотрим на инвестиции в акции ещё с одной стороны. У инвестора всегда есть свой стиль инвестирования. Если грубо обобщить, то таких стиля два — «купить и держать» (условно «пассивный» стиль) и «активно управлять портфелем» (условно «агрессивный» стиль). В рамках первой стратегии «пассивный» инвестор изучает долгосрочные перспективы роста той или иной акции, обращая внимание на прогноз фундаментальных экономических показателей эмитента (рентабельность, выручка и прибыль, издержки и т.д.) и делая ставку на их учёт рынком в будущей цене акций. На основе этих прогнозов такой инвестор формирует портфель из акций, обладающих наибольшим, по его мнению, потенциалом согласно «фундаментальному» анализу, и ждёт достижения ими целевой цены, чтобы продать. Портфель «купить и держать» относительно статичен, пересматривается раз-два в год (обычно после выхода корпоративной отчётности) и стоически терпит колебания цен на акции. В рамках второй, «активной», стратегии прибыль извлекается из краткосрочных и среднесрочных колебаний котировок акций путём относительно частых сделок. При «агрессивном» управлении во главу угла ставится анализ текущих рыночных тенденций, исследование технических факторов биржевой торговли, немедленная реакция на те или иные события. Активно управляемый портфель пересматривается постоянно и в идеале должен использовать для своего прироста любое существенное движение рыночных котировок.

Значит ли вышеописанное, что тем, кто в состоянии уделять много времени операциям на фондовой бирже, предназначен «активный» стиль инвестирования, а инвесторам, занятым по жизни иными, более важными делами, — «пассивный»? Если говорить о самостоятельном инвестировании, то, пожалуй, да. Но рынок финансовых услуг предлагает решения для инвесторов, желающих активного управления портфелем, но не обладающих для этого ни временем, ни квалификацией.

Речь идёт об услуге доверительного управления ценными бумагами. Эта услуга может быть как индивидуальной, так и в формате коллективных инвестиций — паевых инвестиционных фондов, о которых я уже рассказывал в статье «ПИФы — вложения в складчину» (см. «Наука и жизнь» № 12, 2011 г.). Индивидуальное доверительное управление предполагает достаточно крупную сумму инвестирования (как правило, от 3—5 миллионов рублей), в то время как цена входа в ПИФ доступна почти каждому.

Рекламируя доверительное управление, управляющие компании приводят некоторые вполне справедливые аргументы. Для состоятельного непрофессионального инвестора доверительное управление действительно удобно и эффективно:

● от клиента не требуется детально разбираться в рынке ценных бумаг и постоянно отвлекаться на текущие процессы инвестирования;

● индивидуальное доверительное управление учитывает специфические цели и сроки инвестиций, а также представления клиента о допустимых рисках;

● в отличие от банковского вклада с фиксированной процентной ставкой управляемый инвестиционный портфель не ограничивает потенциальной доходности инвестиций;

● инвестиционный портфель под профессиональным управлением — зачастую более ликвидный и гибкий инструмент, чем банковский депозит или долгосрочный статичный пакет ценных бумаг;

● доверительное управление нацелено на результат, так как обычно ставит вознаграждение управляющей компании в зависимость от конечного результата инвестирования, что мотивирует её активно управлять инвестиционным портфелем ради итогового прироста его стоимости;

● рынок акций постоянно растёт вширь, появляется всё больше новых эмитентов различного качества и с различными перспективами роста, что требует профессионального и своевременного анализа для качественной селекции ценных бумаг в портфель;

● позволяет использовать дополнительный инструментарий финансового рынка, например сектор производных инструментов (фьючерсов и опционов), структурированные продукты и пр.

Иными словами, без активного профессионального управления инвестиционный портфель теряет эффективность и подвергается серьёзным рискам убытков. «Пассивное» инвестирование в акции, если только оно не имеет многолетнего горизонта, становится всё более рискованным, так как в последние годы финансовые рынки подвержены сильным колебаниям, и стабильный рост фондовых индексов вовсе не гарантирован.

Таким образом, у непрофессионального инвестора, не готового сделать биржевую торговлю своим основным занятием, есть выбор: а) самостоятельно сформировать долгосрочный «пассивный» портфель акций через брокера, ждать достижения целевых уровней цен, игнорируя их промежуточные колебания, и иногда пересматривать состав портфеля или б) передать деньги в активное доверительное управление на рынке ценных бумаг. Что же лучше? Универсального ответа здесь быть не может. В качестве аналогии можно привести задачу доставку груза по прихотливой реке с водоворотами и извилистым руслом. С одной стороны, можно самостоятельно снарядить неповоротливую, но крепкую баржу, которая в итоге доплывёт до порта назначения, хотя по пути будет крутиться на месте и даже отбрасываться течением обратно, застревать в излучинах и на мели, терять часть груза. С другой стороны, можно потратить больше денег и нанять экипаж с более манёвренным кораблём, чтобы он достиг цели быстрее и с меньшими потерями, однако опыт нанятой команды вовсе не гарантирует успеха в изменчивой стихии, а активное маневрирование увеличивает риски разбить судно и потерять почти весь груз...

Да, фондовая биржа — стихия, которой очень сложно противостоять. Эффективность инвестирования может быть понятием относительным: даже если динамика стоимости портфеля опережает биржевой индекс, отражающий средневзвешенное изменение наиболее ликвидных ценных бумаг, или, как говорят, портфель «лучше рынка», это ещё не гарантирует получения прибыли. По итогам года индекс может оказаться ниже стартового значения в начале года, а мы со своим портфелем «лучше рынка» окажемся в нуле, что даст нам разве что моральное удовлетворение.

Почему же биржевой рынок столь изменчивый (волатильный)? Почему котировки акций постоянно ходят вверх-вниз, да ещё и не все вместе, а разнонаправленно? Понятно, что, когда происходят экономические кризисы, фондовая биржа не может остаться в стороне и её лихорадит вслед за экономикой и финансовой системой. Но и в периоды относительного экономического благополучия графики биржевых цен вовсе не прямолинейны, а представляют собой зубцы и синусоиды ростов и падений. Почему?

Дело в том, что биржа — это квинтэссенция экономических ожиданий, страхов, надежд и сомнений. На бирже сконцентрирована основная масса покупателей и продавцов, очень разных по целям, профессиональной квалификации, уровню оптимизма и, наконец, психологической устойчивости. Деньги на биржевом рынке очень мобильны, они легко на рынок приходят и с рынка уходят. Будучи собранными вместе на бирже, являющейся площадкой для перераспределения капиталов, деньги чутко реагируют на настроения инвесторов. Если в нелепый слух поверит часть участников рынка, которые своими нервными сделками напугают остальных, то не так уж сложно в итоге вызвать биржевую панику. Ведь картину разворачивающегося невроза можно немедленно увидеть на торговом мониторе, в лучшем случае — насторожиться, а в худшем — испугаться, после чего решить что-то продать «на всякий случай», даже пожертвовав ценой, а это спровоцирует на продажу (уже по более низкой цене) следующего участника торгов, и так далее по цепочке.

Вот почему власти уделяют столь пристальное внимание регулированию фондовых бирж, борьбе с инсайдерскими сделками и манипулированием ценами. Речь не только о необходимости борьбы с нечестным обогащением за счёт злоупотребления своей информированностью и рыночным положением, но и о защите эффективного и справедливого рынка. Если биржевой рынок подконтролен инсайдерам и «манипуляторам», то он теряет доверие инвесторов, искажает представление о справедливых рыночных ценах, что, по сути, парализует такой важнейший экономический институт, как фондовая биржа. В конце концов, ведь даже казино, которое подозревают в мошенничестве, быстро разорится из-за отсутствия посетителей.

Резюме

1. Отношение к биржевой торговле как к азартной игре, дающей возможность удачного обогащения, в корне неверно. Биржа — важнейший макроэкономический институт перераспределения капиталов и инвестиционных ресурсов, а также выявления справедливой стоимости предприятий.

2. Вход на фондовую биржу вполне доступен практически каждому. Однако инвестирование в ценные бумаги требует постоянного внимания и квалифицированного анализа; случайные биржевые операции, скорее всего, принесут в итоге убытки.

3. Для непрофессиональных инвесторов управляющие компании предлагают услугу доверительного управления ценными бумагами, которая позволяет использовать возможности активного управления инвестиционным портфелем, но вовсе не гарантирует успеха. Изменчивой стихии фондового рынка сложно противостоять даже профессиональным управляющим.

Всем добрый день!
Для начала, вот такие перспективы рубля рисуются.
Какие еще будут мнения?

Олег пишет: Всем добрый день!
Для начала, вот такие перспективы рубля рисуются.
Какие еще будут мнения?

Олег,

То, что называется техническим анализом, в финансах не работает всегда, и очень часто не работает в долгосрочной перспективе, во всяком случае, с точки зрения предсказательной силы. Рисовать "head and shoulders" на графике, который показывает историю на 10 лет назад гораздо проще, чем на 10 лет вперёд, потому что во втором случае не на что накладывать - графика нет. Тем не менее признаю, что технический анализ - полезная вещь, тем более, что он иногда становится "self-fullfilling prophecy", т.е., поскольку такое количество участников рынка им пользуется, иногда они, на основании его же, и на основании ожидания действий от себя подобых, начинают двигать рынок именно туда, куда их анализ только что предсказал.

Но следовать тех анализу всегда и во всём - очень опасно.

Джордж Сорос и Джим Роджерс, в своём Quantum Fund, сделали миллиарды для своих инвесторов и для себя не следуя тех анализу, а следуя фундаментальному анализу, и их убеждению того, что британский фунт должен стоить намного дешевле, против немецкой марки, на тот момент. Банк Англии пустился в процесс защиты фунта, и они, фактически, играли против Банка Англии, на огромном размере, зашортив фунт против марки (т.е. играя на понижении фунта). Они считали, что их позиция, увеличенная путём заёмых средств во много раз, всё равно станет невыносимо тяжёлой для Банка Англии. И Банк Англии сдался. Фунт потерял, за два дня, порядка 15%, если я правильно помню, а финансовое плечо, т.е. заёмные средства, увеличили для Сороса и Роджерса (и их инвесторов) эту прибыль во много раз, в процентном соотношении. Так они оба стали известны в истории, как люди, обанкротившие Банк Англии.

Это было сделано на основании фундаментального анализа и на основании сильного убеждения в том, что фунт переоценён.

Что Вы думаете по поводу рубля с точки зрения фундаментального анализа, а не с точки зрения технического анализа, т.е. графиков? Рубль переоценён, недооценён, или справедливо оценён? Если Ваш взгляд на этот вопрос такой же, как и Ваш ценовой уровень на графике, это значит, что Вы считаете, что рубль, фундаментально, переоценён (а значит, что его надо шортить против доллара или против корзины валют). Если да, то почему Вы так считаете?

Шломо (Слава) пишет:

Олег пишет: Всем добрый день!
Для начала, вот такие перспективы рубля рисуются.
Какие еще будут мнения?

Олег,
Что Вы думаете по поводу рубля с точки зрения фундаментального анализа, а не с точки зрения технического анализа, т.е. графиков? Рубль переоценён, недооценён, или справедливо оценён? Если Ваш взгляд на этот вопрос такой же, как и Ваш ценовой уровень на графике, это значит, что Вы считаете, что рубль, фундаментально, переоценён (а значит, что его надо шортить против доллара или против корзины валют). Если да, то почему Вы так считаете?

Слава, добрый день. Извините, что долго не появлялся, уезжал на побережье Франции.
По поводу рубля, с фундаментальной точки зрения расчетов не проводил, возможно у Вас есть понимание по этому поводу.
С позиции долгосрочной цикличности, понимаю, что ввиду тотальной зависимости курса рубля от экспорта сырья, будущее рубля выглядит пессимистично. То есть, рубль фундаментально переоценен. Уровень развития экономики не соответствует потенциалу. Средний и малый бизнес задавлен, и никак не поддерживается. В той же Франции явно видно, что основу силы экономики составляет малый бизнес.
Нефть давно уже смотрит далеко вниз, народ в основной части даже не догадывается до какой степени.
Сейчас же формируется затянувшаяся ловушка для быков.
Предстоит девальвация рубля, мне кажется я уже указывал даты и уровни. Первый локальный максимум 44,1 руб\долл, далее 68-71,5 руб\долл. Это случится в течение нескольких лет. Затем потребуется расчет следующей цели.

Слава, буду признателен Вам за Ваше видение по данному вопросу.

Олег пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Олег пишет: Всем добрый день!
Для начала, вот такие перспективы рубля рисуются.
Какие еще будут мнения?

Олег,
Что Вы думаете по поводу рубля с точки зрения фундаментального анализа, а не с точки зрения технического анализа, т.е. графиков? Рубль переоценён, недооценён, или справедливо оценён? Если Ваш взгляд на этот вопрос такой же, как и Ваш ценовой уровень на графике, это значит, что Вы считаете, что рубль, фундаментально, переоценён (а значит, что его надо шортить против доллара или против корзины валют). Если да, то почему Вы так считаете?

Слава, добрый день. Извините, что долго не появлялся, уезжал на побережье Франции.
По поводу рубля, с фундаментальной точки зрения расчетов не проводил, возможно у Вас есть понимание по этому поводу.
С позиции долгосрочной цикличности, понимаю, что ввиду тотальной зависимости курса рубля от экспорта сырья, будущее рубля выглядит пессимистично. То есть, рубль фундаментально переоценен. Уровень развития экономики не соответствует потенциалу. Средний и малый бизнес задавлен, и никак не поддерживается. В той же Франции явно видно, что основу силы экономики составляет малый бизнес.
Нефть давно уже смотрит далеко вниз, народ в основной части даже не догадывается до какой степени.
Сейчас же формируется затянувшаяся ловушка для быков.
Предстоит девальвация рубля, мне кажется я уже указывал даты и уровни. Первый локальный максимум 44,1 руб\долл, далее 68-71,5 руб\долл. Это случится в течение нескольких лет. Затем потребуется расчет следующей цели.

Слава, буду признателен Вам за Ваше видение по данному вопросу.

Рубль – классическая “сырьевая” валюта. Другими “сырьевыми” валютами, не считая валют некоторых развивающихся стран (пример – Чили), являются австралийский доллар и канадский доллар. Только, в отличие от них, рубль гораздо больше коррелирует с ценой на нефть, с точки зрения самого сырья, и с точки зрения силы корреляции. И это неудивительно, ведь наша страна так и не научилась делать, в большом количестве, чего-нибудь, что остальной мир хотел бы купить. Нефть и газ занимают львиную долю экспорта. Вся выручка Рособоронэкспорта лежит просто в другом математическом измерении. Миллиарды и даже десятки миллиардов долларов за экспорт вооружений не идут ни в какое сравнение с валютной выручкой, полученной от экспорта нефти и газа. То же самое с такими экспортными объёмами, как выручка от продаж программ Касперского, от гастролей Гергиева и артистов балета, от экспорта мотоциклов с коляской “Урал”, от выручки, полученной от перевозки американских астронавтов на наших ракетах на МКС, и т.д. Всё определяется выручкой, полученной от нефти и газа.

Если цены на нефть и газ растут, то компании, экспортирующие их (Газпром, Роснефть, Лукойл, и т.д.) получают больше долларов, и привозят их в Россию в большем количестве. Потом они меняют их на рубли. Меняя доллары на рубли, компании продают доллары и покупают рубли. Чем больше долларов продаётся, тем ниже падает доллар. Чем больше рублей покупается, тем выше возрастает рубль. Простой закон спроса и предложения. Тот же механизм работает в обратную сторону, когда цены на нефть и газ падают.

У России есть большой риск – в длинной перспективе – что цены на нефть и газ упадут. Вернее, этот риск уже материализовался в области газа. Раньше ценообразование на газ, на мировых рынках, основывалось на ценообразовании нефти, как некая производная. Тогда США зависели от других стран, потому что импортировали большое количество природного газа. Несколько лет назад Газпром возлагал большие надежды на то, что он сможет поставлять в США сжиженный газ на танкерах, с заводов по сжижению газа. Сейчас такие заводы или уже не стоят в планах строительства, или, если построены, не имеют того же самого уровня рентабельности, который предполагался раньше. Почему? Потому что, при помощи новейших технологий, США смогли полностью обеспечить себя газом, найдя способ добывать сланцевый газ на своей территории (shale gas). Цены на природный газ рухнули, начиная с 2008 – 2009 г.г., и так и не поднялись назад до прежних пиков – даже близко не поднялись.

В течение следующих 10 лет технологии будут развиваться таким образом, что современные автомобили будут тратить, в среднем, по 1 литру топлива на 100 км, если вообще будуть тратить. Тогда неизвестно, что будет с ценой на нефть. Также неизвестно, что тогда будет не только с рублём, но и со всей Россией.

Основы любой экономики любой развитой страны составляет малый бизнес. Так было всегда, в современной истории, и так будет всегда. Пока этого не будет в России, Россия не будет развитой страной. И, кроме этого, у неё будут риски, типичные для стран, где малый бизнес не развит, и где экономика не диферсифицирована от сырья.

Ужасы развала начала 90-х были не следствием т.н. “либералистической” политики реформаторов, а следствием 70+ лет социалистического строительства. Если быть совсем циничным, и не рассматривать моральную сторону вопроса (многочисленные жертвы гражданской войны, сталинских репрессий, умопомрачительные жертвы ВОВ, которых можно было избежать в таких масштабах, жертвы сталинских репрессий опять, и т.д.), то можно просто сказать, что СССР просто разбазаривал народное добро, путём неправильного инвестирования не того и не туда. “Гении” Госплана не заморачивались такими словами, как “IRR” – internal rate of return, т.е. рентабельность вложений и срок окупаемости. Госплан планировал то, что было сказано сделать гениальными умами родной коммунистической партии, некоторые деятели которой не имели и 8-летнего образования. А если и имели, то никогда не знали и так и не узнали, что такое IRR. Если неправильно инвестировать народные средства на протяжении 70+ лет, ничего хорошего не получится. И не получилось.

Дело в том, что валюта и её стоимость, против других валют и разных активов, во многом зависит от макроэкономики и от политики. Политика часто очень сильно влияет на макроэкономику, особенно, когда речь идёт о развивающихся странах (в число которых входит Россия). И валюта не имеет никакого дна, в теории – она может падать бесконечно. Если взять стоимость рубля, и сделать поправку на все денежные реформы, с нулями и т.д., после 1991 года, можно увидеть, что процентное значение падения рубля действительно не имеет никакого дна. Поэтому, на практике, рубль (без поправок на реформы с нулями) уже упал, с 1991 года, наверное на 99,9%, и, в теории, может упасть ещё на столько же.

России надо научиться делать что-то ещё, кроме как добывать и продавать нефть и газ. Проблема не в том, что этого не понимают люди, узурпировавшие власть в России, а в том, что, понимая это, они не хотят менять статус-кво, потому что возможность личной наживы гораздо сильнее их любви к родине. Статус-кво позволяет им обогащаться по разработанным схемам. Прекращение статуса-кво потребует новых схем – схем, с которыми многие из них не только не знакомы, но которых они боятся, потому что такие схемы рыночные, а эти люди не умеют жить по законам рынка. Обогащения за счёт увеличения стоимости своей компании, которую создал, развил и сделал первичное размещение акций – компания Google является хорошим примером – не являются лёгким механизмом для такого человека, как Игорь Сечин, который лучше разграбит активы бывшего Юкоса, на благо “национального чемпиона” Роснефти, а потом договорится с Геннадием Тимченко, другом Путина, работающим в Швейцарии, продавать через него львиную долю всей произведённой Роснефтью нефти на мировых рынках, оставляя Роснефти и её акционерам (самый большой акционер – государство Россия) уменьшенную долю прибыли, и обогащая экспортную прокладку, которой владеет Тимченко, с теневым участием всех остальных известных персонажей.

Ещё и поэтому – все эти “национальные чемпионы”, типа Газпрома, Роснефти, Сбербанка, и т.д. – это зло. Они, как минимум, должны избавиться от контрольного государственного участия, чтобы доля государства, если и останется, была бы миноритарной, а не мажоритарной. Тогда этим компаниям придётся отчитываться перед частными акционерами, и они тогда смогут спросить, а почему надо нефть из Роснефти качать обязательно через Тимченко. Тогда такие персонажи, как Тимченко и Сечин просто сгинут с поля. Тогда малый и средний бизнес получат возможность развиваться. Тогда средний класс получит развитие в геометрической прогрессии. Тогда у России появится потенциал диверсифицировать свою экономику, потому что этим будет заниматься средний класс, потому что, обычно, именно из него вырастают бизнесмены и основатели новых бизнесов. И тогда этот процесс положительного развития пойдёт автоматически.

Но этого не случится, пока 130 миллионов лохов ничего не делают. До тех пор, пока какая-то существенная часть из этих лохов не скажет, что они – не такие уж лохи, и не согласны принимать черенок от швабры, с вазелином или без, по вторникам и пятницам. И пока эта часть не сделает что-нибудь по этому поводу.

555 (Сергей) пишет:

Олег пишет: Извините, что долго не появлялся, уезжал на побережье Франции.

А что там Интернета совсем нет?

Обычно, там просто мыслей насчёт рубля меньше.