Вопрос Всё про финансы, инвестирование и экономику - в России и за её пределами

Олег пишет:

Шломо (Слава) написал(а):

В этой несостыковке кроется, наверное, 75% всех бед, которые ведут к кризисам. Но пока, к сожалению, ничего лучшего не придумано, и вряд ли будет придумано, потому что обе системы, работая вместе, лучше всего отражают человеческую сущность.

Что касается вопроса о том, что же будет с мировой финансовой системой в целом, и с США в частности, то я думаю, что центр притяжения и мощи медленно но верно перемещается на восток, в Азию (к сожалению, пока что минуя Россию), а США движутся, и медленно, и поступательно, к своему закату, в следущие 50 лет. Это не значит, что Америке скоро настанет кирдык. Это значит, что США не будет самой мощной экономикой и не будет обладать самым мощным финансовым рынком, в горизонте от 20 до 50 следующих лет. ...... не надо недооценивать гибкость американской системы, так что я даю существенную вероятность на то, что США ещё достойно поборются, в глобальной мировой экономике и финансовом рынке?

Слава, спасибо, что поделились своими взглядами по этому вопросу!

Ещё по этому и прошлому вопросу (о будущем и о частоте кризисов) я забыл написать то, что, вдобавок ко всем тем факторам, которые я перечислил, относящихся к вопросу различий современного времени и прошлых десятилетий и веков, с точки зрения предсказательной способности, есть фактор беспрецендентно долгого мирного периода, и вообще уменьшения жертв насилия и войны, с течением времени. Прошедшее десятилетие стало самым мирным десятилетием в истории человечества и в историии 20 века, с точки зрения жертв войны. Когда население земли живёт без угрозы войны, создаётся совершенно другая атмосфера для развития мировой экономики в целом, и экономик отдельных государств, в частности, для ведения бизнеса, для товарообмена, и т.д.

Если что-либо купить или продать, в глобальном мире, становится дешевле, чем пойти с войной и отобрать, то это кардинально меняет дело. Будем надеяться, что так оно и будет, и ещё лучше, сейчас и в будущем. Это - уникальная ситуация, с точки зрения развития мировой экономики, глобальных финансовых рынков, и т.д.

Шломо (Слава) пишет: Олег,
Дело в том, что я сознательно исключил электроэнергетические компании из моего портфеля, очень-очень давно, в силу многих причин, и правильно сделал. Но я - портфельный инвестор.
В России очень неэффективное использование всех энергоресурсов, включая использование электроэнергии.

Слава, я в сектор энергетики тоже не инвестирую. Предпочитаю не вторичные инструменты (как, акции, на которые накладывается не только цена на энергию, но и масса "шума" и помех политического толка, профессионализма ТОПов), а первичные рыночные инструменты. Если не секрет, какие факторы повлияли на Ваше решение?

Олег пишет:

Шломо (Слава) пишет: Олег,
Дело в том, что я сознательно исключил электроэнергетические компании из моего портфеля, очень-очень давно, в силу многих причин, и правильно сделал. Но я - портфельный инвестор.
В России очень неэффективное использование всех энергоресурсов, включая использование электроэнергии.

Слава, я в сектор энергетики тоже не инвестирую. Предпочитаю не вторичные инструменты (как, акции, на которые накладывается не только цена на энергию, но и масса "шума" и помех политического толка, профессионализма ТОПов), а первичные рыночные инструменты. Если не секрет, какие факторы повлияли на Ваше решение?

Мне не очень интересны регулируемые секторы экономики и регулируемые компании, для получения доходности для инвесторов в мой фонд.

Шломо (Слава) пишет:

zero67 пишет:

Олег пишет:

zero67 пишет: Давай, Олежек!! Жги! Ещё музыкальную паузу поставить на ночь не забудь!! Чё? Слава уехал куда?Али занят?Ты по ходу зарегестрировался тока для того чтоб вместо Славы писать!! Или ты и есть сам Слава? Типо- тихо сам с собою....левою рукою... Обычно новички сразу барыжат- 99%. А ты ни здрасьте ни досвидос- сразу к Шломе на подмогу!!! Не стыковочка...

To zero67 - Анатолий, если надо перед тобой отчитаться, где я был, почему раньше не писал сегодня вечером - был я на премьере оперы Рихарда Штрауса "Кавалер Розы" в Большом театре. Был огромный успех, овации не смолкали минут 40. Но ты такие вещи не любишь, я знаю... Так зачем тебе тогда знать об этом?

Фото сам делал, на айфон.

Всех поздравляю с праздником и объявляю по этому поводу музыкальную паузу!

Wishing you joyous and meaningful Pesach, Happy Passover!

Ещё раз, с праздником, и до встречи в эфире!

Шломо (Слава) пишет:

Шломо (Слава) пишет: Вернёмся к облигациям, ипотечным облигациям и мусорным ипотечным облигациям (тем, кто начинает читать эту тему только сейчас, советую прокрутить страницы назад, и посмотреть, что это такое и откуда они появляются).

В 2001 году произошли теракты 11 сентября, и ФРС США опустила процентные ставки, чтобы поддержать как экономику, так и фондовый рынок, который обвалился (а Нью-Йоркская Фондовая Биржа вообще остановила свою работу на несколько дней, после этих терактов, пока разгребали завалы в нижней части Манхэттана и вообще тушили пожар, с которым боролись более 10 дней). Действия ФРС помогли, и экономика быстро снова восстановилась и опять начался экономический рост.

В 2003 году в США уже был экономический бум, а вместе с ним всё больше и больше росли цены на объекты недвижимости, включая частные дома и квартиры. Целое поколение американцев являлись свидетелями практически безостановочного роста цен на жильё, с небольшим перерывом в 1989 – 1991 г.г., и к 2003 цены росли уже 12-й год подряд. Если бы вы жили в успешных районах разных городов, вы бы видели, как у ваших соседей появляются всё больше новых шикарных машин, у них появляются бассейны во дворах, они строят ещё бОльшие дома и переезжают в них, и, если вы не делали того же самого, вы бы чувствовали себя гостем на чужом празднике жизни. И вы тоже стали делать это... как?

Вы купили дом за 300 тысяч долларов. Через 5 лет его рыночная стоимость была уже 600 тысяч долларов. Вы закладывали дом, т.е. оформляли документы залога дома – залога банку – и брали некое подобие ипотечного кредита, но не на покупку дома, а просто деньги, под залог своего дома, для того, чтобы их потратить на “игрушки” – лодку, новую машину, новую пристройку к дому, и т.д. Вы были уверены, что ваш дом будет стоить уже миллион долларов через 5 лет, и взятый таким образом “home equity loan” вы сможете легко вернуть, или перекредитовавшись, путём нового такого кредита, или продав этот дом и купив уже другой – ведь вы взяли всего, скажем, 500 тысяч, под залог дома, который стоил 600 тысяч, а через 5 лет он стоил уже миллион – так продайте дом, отдайте кредит в 500 тысяч плюс проценты, и у вас ещё останется почти 500 тысяч (за минусом процентов по тому кредиту), и на эти деньги можно купить другой дом...

Или вот ещё один сценарий – купили, дом, взяли против этого залога ещё кредит, купили игрушки, перекредитовались, отдали в залог ещё больше активов, купили ещё один дом, чтобы переехать в него, а старый сдавать в наём... и все они растут в цене, т.е. залог растёт в цене... можно ещё больше взять в долг...

Пир длился несколько лет. Опьянение срывало крышу.

В начале 2004 года 32-летний инвестор в акции и менеджер хедж-фонда, Майкл Бэрри, первый раз в жизни погрузился в изучение рынка облигаций. До этого он был известен как “value investor”, т.е. инвестор, во многом пропагандирующий принципы инвестирования Уоррена Баффета, основанные на фундаментальном анализе компаний и акций, и инвестировании, с длинным инвестиционным горизонтом, в недооценённые активы, в основном, в акции. И вдруг облигации???

Он погрузился в это изучение – того, как в Америке одолживают и берут в долг деньги. Он никому не рассказывал о своём новом “увлечении” – он один сидел в своём офисе, в Сан Хосе, штат Калифорния, читал книги, статьи и финансовые отчёты. В особенности, он хотел понять, как работают мусорные ипотечные облигации. Огромное количество отдельных, индивидуальных кредитов было собрано в гигантскую башню. Верхние этажи получали назад свои деньги, в первую очередь, и они получали высшую кредитную оценку от Moody’s и S&P. Нижние этажи получали назад свои деньги... может быть..., и, если получали, то в последнюю очередь, и терпели убытки, если не получали, и имели самую низкую кредитную оценку от Moody’s и S&P. Поскольку инвесторы в нижние этажи брали на себя бОльшие риски, они получали более высокие проценты, чем инвесторы в верхние этажи. Инвесторы, инвестирующие деньги в такие инструменты, должны были для себя решать, в какие этажи инвестировать, но Майкл Бэрри не думал о покупке каких-либо ипотечных облигаций. Он пытался понять, как он мог бы их “зашортить”, т.е. играть на понижение их цены, т.е. играть против мусорных ипотечных облигаций.

Каждый выпуск ипотечных облигаций выходил со взрывающим мозг 130-страничным Проспектусом. Если бы вы читали мелкий шрифт, вы бы увидели, что каждая облигация представляла из себя маленькую корпорацию. Майкл Бэрри провёл остаток 2004 года и начало 2005 года, просматривая сотни, и читая десятки проспектусов, и будучи уверенным, что во всём мире только он, кроме юристов, которые написали их, на самом деле читал всё это – хотя их всех разом можно было купить за сто долларов на 10kWizard.com.

Во всей многоликой терминологии мусорных ипотечных облигаций были сильно-мусорные, средне-мусорные, слабо-мусорные, почти немусорные, совсем почти немусорные и т.д. Все они представляли собой маленькие нарезанные кусочки огромных отдельных пулов, и в каждом таком пуле были выданные кредиты против каких-то домов. Иногда некоторые районы одного и того же городка или поселения отделялись, одним только названием, чтобы постараться перейти из разряда средне-мусорных в разряд слабо-мусорных, исходя из какой-то мистической разницы цен на недвижимость из-за другого названия.

Но аж в 2004 году, если бы вы посмотрели на цифры, вы бы уже тогда видели снижение стандартов процесса кредитования. По мнению Майкла Бэрри, эти стандарты не только снизились, а просто упали ниже плинтуса, на самое дно... “нижнее днище нижнего ада”. Это дно даже стало иметь имя: “the interest-only negative-amortizing adjustable-rate subprime mortgage”. Вы, как покупатель жилья, имели возможность не платить вообще ничего, а проценты по кредиту могли присоединять к основной сумме кредита. Не составляет труда догадаться, что за люди хотели бы иметь такого рода кредиты – люди без какого-либо дохода. Чего не мог понять Майкл Бэрри, так это кто – кто на свете – захочет давать в долг на таких условиях. “За кем вы должны следить, на самом деле, так это за теми, кто даёт в долг, а не за теми, кто берёт в долг” – сказал он. “Заёмщики всегда будут стремиться получить для себя наилучшую сделку. Это те, кто даёт в долг, должны демонстрировать выдержку, в такой ситуации, и, если они её теряют, берегись”. Уже в 2003 году он знал, что заёмщики потеряли выдержку. В начале 2005 года он был уверен, что кредитные организации тоже потеряли выдержку.

Большое количество менеджеров хедж-фондов тратят много времени на болтовню со своими клиентами-инвесторами, и относятся к написанию своих ежеквартальных писем инвесторам, как к формальности. Бэрри не любил общаться со своими клиентами-инвесторами лицом к лицу, но считал, что каждое из таких писем является самым важным, что он бы хотел сказать своим инвесторам. В своих ежеквартальных письмах он придумал фразу, описывающую то, что происходило, по его мнению: “расширение кредитного поля путём выпуска новых инструментов”. Многие люди, на самом деле, не могли расплачиваться по своим ипотечным кредитам по-старинке, и кредитные организации выдумывали новые финансовые инструменты, чтобы изобретать всё новые и новые способы одалживать им деньги. “Было понятно, что кредитные организации полностью потеряли голову, постоянно опуская свои собственные стандарты для увеличения объёмов кредитования” – писал Бэрри. Он догадывался, почему они так делают: они не держали эти кредиты на своих книгах, а продавали их инвестиционным банкам, таким, как Goldman Sachs, Morgan Stanley и Wells Fargo, и другим, а те, в свою очередь, оборачивали их в фантики облигаций, и продавали. Конечные покупатели мусорных облигаций, по его мнению, были просто “тупыми денежными мешками”. Он их тоже изучит, но чуть позже.

У него была одна тактическая инвестиционная проблема. Разные этажи этой башни, т.е. разные транши этих мусорных облигаций, имели кое-что общее: эти облигации невозможно было “зашортить”, т.е. играть на понижении их цены (помните, “шортить” – это продавать что-то, чего у тебя нет, и что ты одолжил, в надежде потом откупить по более низкой цене и возвратить то же самое количество бумаг туда, где одолжил, но потратив на их покупку уже меньшее количество денег, чем получил, когда продавал). Для того, чтобы зашортить акцию или облигацию, её надо сначала одолжить, но эти транши мусорных облигаций были небольшими, не очень ликвидными, и их было невозможно найти для того, чтобы одолжить. Вы могли бы их купить или не покупать, но не было механизма играть на понижении их цены. Просто рынок этих инструментов не имел места для таких людей, которые смотрели на этот рынок негативно. Вы могли догадываться или даже быть уверенными, что весь этот рынок взорвётся, но вы ничего не могли поделать. Вы не могли шортить дома, квартиры. Вы могли бы шортить акции компаний, которые занимались строительством домов, но это было дорогим упражнением, очень косвенным, и опасным. Цены на акции могли расти гораздо дольше, чем фонд Бэрри мог бы оставаться на плаву, в этом случае игры против них, на их понижение в цене.

Продолжение следует.

Есть ли, пока что, какие-нибудь вопросы?

Продолжим сегодня хоть чуть-чуть...

Двумя годами ранее, Бэрри изучил инструменты с названием credit-default swaps – “своп на дефолт по кредиту”. На самом деле, название было немного “не в тему”, потому что это вообще не был никакой своп (т.е. обмен). Это было ничем иным, как страховым полисом, обычно на корпоративную облигацию, с периодическими платежами по премии полиса, и с фиксированной датой действия полиса. Например, на 100 миллионов долларов облигаций General Electric вы могли бы купить 10-летний своп на дефолт по кредиту за 200 тысяч долларов. Самым большим, что вы могли бы потерять, были 2 миллиона долларов, т.е. 200 тысяч долларов в год на протяжении 10 лет. Самым большим, что вы могли бы заработать, были 100 миллионов долларов, если бы General Electric произвёл дефолт по своим облигациям в следующие 10 лет и держатели облигаций ничего бы вообще не получили. Именно в этом случае, в отличие от акций, это было некоим контрактом с нулевым результатом сумм для разных сторон: если бы вы сделали 100 миллионов долларов, то, по определению, тот, кто продал вам этот своп, потерял бы 100 миллионов долларов. В то же время это было ассиметричной ставкой, похожей на принцип действия игры в рулетку. Самое большое, что вы бы потеряли – это фишки, которые вы кладёте на стол, но если выпал именно ваш номер, вы могли бы сделать в 30, в 40, даже в 50 раз больше денег, по сравнению с изначальной суммой. Для Майкла Бэрри свопы на дефолт по кредиту решили проблему неограниченного риска. Если бы он купил свопы на дефолт по кредиту, максимум его потери был точно определён, а потенциальный выигрыш был бы во много раз больше.

Он уже ранее покупал свопы на дефолт по кредиту, на корпоративные облигации. Ещё в 2004 году он начал покупать такие инструменты, в качестве страхового полиса на компании, которые, по его мнению, могли пострадать в процессе разворота к худшему в секторе недвижимости: кредитные организации, занимавшиеся выдачей ипотечных кредитов, страховые компании, занимавшиеся страхованием ипотечного кредитования и так далее. Но это не было “в самую точку”. Разрушение рынка недвижимости могло повергнуть эти компании в ситуацию, в которой они бы теряли деньги, но это не значило, что они, на самом деле, обанкротятся. Он хотел найти более прямой способ игры против мусорного ипотечного кредитования. 19-го марта 2005 года, будучи один в своём офисе, Майкл Бэрри понял: ему нужны свопы на дефолт по кредиту на мусорные ипотечные облигации.

Эта идея посетила его, когда он читал книгу об эволюции американского рынка облигаций и о создании, в середине 90-х, в стенах банка J. P. Morgan, первых свопов на дефолт по корпоративным облигациям. Он наткнулся на параграф, который объяснял почему банкам вообще понадобились такие свопы, в качестве инструментов. На поверхности, это вообще было не очень видно, ведь лучшим способом избегать кредитного риска General Electric, если бы компания собиралась сделать дефолт – это просто не одалживать ей, т.е. не покупать её облигации. В самом начале такие свопы на дефолт по кредиту выступали в качестве инструметна хеджирования: некоторые банки одолжили больше денег General Electric-у, чем они хотели, потому что G.E. попросила об этом, и банки не отказали, из-за страха порчи отношений с важным и давним клиентом; какой-нибудь другой банк, например, мог вообще изменить своё мнение о мудрости первоначального решения кредитовать G.E. А дальше, очень скоро, эти производные инструменты стали ещё и методом финансовой спекуляции: много людей хотели сделать ставки на вероятность дефолта G.E. И тогда до Майкла Бэрри дошло – Уолл Стрит захочет делать тоже самое с мусорными облигациями, тоже! Принимая во внимание то, что уже происходило на рынке недвижимости – и, принимая во внимание то, что творили кредитные организации, выдающие мусорные ипотечные кредиты – он был уверен, что много сообразительных людей, в конце концов, захочет делать ставки на мусорные ипотечные облигации. И единственным способом это сделать будет покупка свопов на дефолт по кредиту на мусорные ипотечные облигации.

Такой инструмент разрешит самую большую практическую проблему в общей инвестиционной идее Майкла Бэрри: тайминг. Мусорные ипотечные кредиты, которые выдавались в начале 2005, по его мнению, точно были обречены. Но, поскольку процентные ставки в таких кредитах были изначально искусственно прописаны слишком низко, и не должны были изменятся в течение двух лет, то и “взрыв” таких кредитов ожидался примерно через два года. Мусорные ипотечные кредиты практически всегда выдавались с изменяющейся процентной ставкой, но первые два года делались с очень низкой ставкой, в качестве приманки. Например, ипотечный кредит, выданный в 2005 году, мог иметь ставку в 6% на два года, а потом, в 2007 году, эта ставка автоматически поднималась до 11%, что могло, по его мнению, привести к волне дефолтов. Отдалённый тикающий звук от этих кредитов будет возрастать по громкости с течением времени, до того времени, пока достаточное количество людей не поймёт, что это, на самом деле, бомбы. Тогда, когда это случится, никто не будет хотеть продать “страховку” на такие мусорные ипотечные облигации. Ему надо было раскидать свои фишки сейчас, и ждать два года, пока казино не проснётся и не изменит шансы игры. Своп на дефолт по кредиту на 30-летнюю мусорную ипотечную облигацию был, в теории, ставкой с 30-летним сроком действия. Он подумал, что выигрыш по таким ставкам придёт не позже, чем через три года.

Единственной проблемой было то, что на мусорные ипотечные облигации не существовало таких свопов. Он должен был как-то заставить большие банки на Уолл Стрит такие инструменты сделать. Но какие банки? Если бы он был прав, и рынок недвижимости схлопнулся бы, то банки, которые были в самой гуще этого рынка, сами бы потеряли очень много денег. Не было никакого смысла покупать страховой полис у банка, который сам бы вышел из бизнеса в тот момент, когда страховой полис становится ценным. Он даже не стал звонить в такие банки, как Bear Stearns и Lehman Brothers, потому что они были больше завязаны на рынке ипотечных облигаций, нежели другие банки. Банками, которые, по его мнению, имели лучше шансов выжить, после краха, были Goldman Sachs, Morgan Stanley, Deutsche Bank, Bank of America, UBS, Merrill Lynch и Citigroup. Он позвонил во все. Пять из них понятия не имели, о чём он говорил, а в двух из них ему сказали, что, хотя такой рынок на тот момент не существовал, когда-либо он мог бы появиться. В течение трёх лет свопы на дефолт по кредиту на мусорные ипотечные облигации станет рынком объёмом в триллион долларов и вызовет сотни миллиардов долларов потерь в самых больших банках на Уолл Стрит. И, в то же время, когда Майкл Бэрри пытался об этом говорить с банками в 2005 году, только Deutsche Bank и Goldman Sachs проявили интерес к продолжению разговора. Как он смог убедиться, практически никто на Уолл Стрит не видел того, что видел он.

Продолжение следует...

Майкл Бэрри с детства любил компьютеры... но не с точки зрения компьютеров, как таковых, а с точки зрения получения доступа к быстрой и эффективной обработке данных в области, которую он полюбил на всю жизнь: фондовый рынок. Прямо со времён начальной школы, когда его отец показал ему таблицы с акциями на последней странице газеты и сказал, что фондовый рынок – это лохотрон, которому вообще нельзя доверять, а не то, чтобы инвестировать ещё и собственные деньги, эта область по-настоящему захватывала его. Ещё ребёнком он хотел применить какую-либо систему логики в этом мире цифр. Он начал читать о рынке в качестве хобби. Очень быстро он обнаружил, что не существует никакой логики, в этих графиках, таблицах, волнах и в бесконечной болтовне саморекламирующихся рыночных профессионалов. Потом наступил взрыв пузыря дот-комов, и, вдруг, весь фондовый рынок перестал подчиняться какой-либо логике. Позже он вспоминал: “Вторая половина 90-х практически силой заставила меня назвать себя фундаментальным инвестором, потому что я думал, что то, что делают все, было просто сумасшедствием”. Формализованное в целое учение по финансовым рынкам во времена Великой Депрессии Бенджаменом Грэмом, фундаментальное инвестирование предполагало бесконечный поиск компаний, которые были или не в моде, или не поняты, или неправильно поняты, инвесторами, и которые можно было бы купить дешевле, чем их ликвидационную стоимость. В своей простейшей форме, фундаментальное инвестирование являлось формулой, но оно превратилось и в ряд других вещей – например, одна из них как раз была тем стилем инвестирования, который Уоррен Баффет, ученик Бенджамена Грэма, выбрал для инвестирования своих денег.

Бэрри не считал, что инвестирование может быть упрощено до формулы, или выучено, глядя на какую-либо ролевую модель, какого-нибудь кумира. Чем больше он изучал Баффета, тем больше он понимал, что Баффета невозможно скопировать. В самом деле, Баффет сказал, что, чтобы стать потрясающе успешным, вы должны быть потрясающе необычным. Бэрри говорит: “Если вы хотите быть великим инвестором, ваш стиль инвестирования должен соответствовать тому, кем вы являетесь. В какой-то момент я понял, что Уоррен Баффет, хотя у него и было преимущество учиться лично у Бенджамена Грэма, не скопировал Грэма, а пошёл своим путём, и управлял деньгами своим способом, в системе координат его собственных правил.... Я также внутренне понял, что никакая школа не способна сделать из вас великого инвестора. Если бы такая школа существовала, такая школа была бы самой популярной школой в мире, с непосильно высокой платой за образование. Таким образом, она просто не существует.”

Инвестирование было как раз тем, чему ты должен научиться сам, в своём собственном стиле. У Бэрри не было каких-либо денег для инвестирования, но, тем не менее, он тащил на себе груз полнейшей увлечённости предметом, через школу, университет и медицинскую школу. Он начал работать врачом в Стэнфордском Госпитале, никогда до этого не учась на каком-либо курсе по бухгалтерии, финансам или финансовому анализу, и, тем более, никогда не работал на Уолл Стрит. У него было примерно 40 тысяч долларов в свободных денежных средствах, против 145 тысяч долларов долга в форме студенческих кредитов. Предыдущие четыре года он провёл, работая в том объёме, в котором работают студенты медицинских ВУЗ-ов. Тем не менее, он находил время, чтобы, со временем, стать определённого рода финансовым экспертом. Как-то, в одно воскресное утро в 1999 году, он написал, в электронном сообщении одному из своих “электронных” друзей: “Время – это переменная продолжающаяся величина. Послеобеденное время может пробежать как один момент, или занять пять часов. Так же, как, вероятно, и ты, я продуктивно заполняю любые временные отрезки, которые большинство людей просто теряют, называя их убитым временем. Моё стремление быть продуктивным всё время, скорее всего, стало ценой распада моего первого брака, и чуть не стоило мне разрыва с моей невестой только что. До того, как я поступил в университет, я помню рекламу Вооружённых Сил, в которой упоминалось, что до 9 утра они делают больше, чем большинство людей успевает за день, а я в это время всегда думал, что я успеваю делать больше, чем военные. Как ты знаешь, просто есть некоторые люди, у которых драйв в некоторых занятиях просто затмевает всё остальное.” Считая себя “иным”, он не нашёл странным то, что случилось с ним, когда он столкнулся с Уолл Стрит.

Однажды поздней ночью в ноябре 1996 года, когда он находился на кардиологической практике в Госпитале Св. Томаса в Нэшвилле, штат Теннесси, он залогинился в компьютере, на работе, и зашёл на мессенджерский сервис, который назывался techstocks.com. Там он создал цепочку, которая называлась “фундаментальное инвестирование”. После того, как он прочитал всё, что там было запостировано, он решил поучиться немного тому, как “инвестировать в реальной жизни”. Рынком полностью владела мания интернет-компаний. Сайт, предназначенный для портфельных инвесторов в акции Кремниевой Долины, в 1996 году, не являлся естественным местом нахождения в интернете для трезвого фундаментального инвестора. Тем не менее, много таких там как раз и появлялось, и у всех было своё собственное мнение. Несколько людей выразили “мнение” по поводу того, что какой-то там докторишко может ли вообще что-либо ценное сказать насчёт инвестирования, но, со временем, он начал просто доминировать обсуждение. Д-р Майк Бэрри – так он всегда писал своё имя – почувствовал, что другие люди в этой цепочке начали слушать его рекомендации и на самом деле делать на этом деньги.

Продолжение следует...

Слава, сам себя цитируешь, да еще "продолжение следует"
Манька величка пришла?

упреждая, да, да белый, горячий

Юрич пишет: Слава, сам себя цитируешь, да еще "продолжение следует"
Манька величка пришла?

упреждая, да, да белый, горячий

Юрич,

На хрена ты всё это читаешь здесь? Не читай - тебе спокойней жить будет.

Как на Киевском вокзале тридцать три *7%@$ связали,
Положили на весы -
А во все стороны усы!

Понимаешь, это как кто что видит - кому-то видны усы, свисающие с весов, в такой сутуации, а кому-то... У всех разное зрение.

Анатолий, тот что Злой Тролль Зеро, которого забанили - так он разглядел в фотографиях с наших шашлыков в Комарово (хотя сам, почему-то, не поехал) золото, увешанное на всех моих конечностях, и даже фотоувеличением занялся, постил здесь увеличенные фотки, и вопросительно квакал, дескать, почему у меня столько голды, зачем я весь в голде... А ты знаешь, у меня часы из белой стали, фирмы Breitling, и ещё серебряный браслет такой тоненький совсем. Обручальное кольцо у меня и то, из белого золота. Ну не люблю я жёлтое золото, и нет ничего на мне золотого - нет золотого зуба, нет золотой цепи. А вот Зеро переклинило, и клинило до тех пор, пока его аж на две недели, без моего участия, не забанили.

Так ты уж себя-то побереги, чтобы тоже не забанили. А то будешь троллить и т.д. - ненароком тоже отправят отдыхать. Чем тогда развлекаться будешь? Неужто в режиме read-only мои видео просматривать? Они ж тебе противны, там всё анти-русская пропаганда, которая предназначена для уничтожения России... смотри, это тебе смотреть может быть вредно. А то какого-нибудь там Брэнсона или Маска или Зукерберга или Джобса противопоставить... российской дырке от бублика... так тебя кондратий хватит, если ты писать не сможешь гневные письма протеста.

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет: Слава, сам себя цитируешь, да еще "продолжение следует"
Манька величка пришла?

упреждая, да, да белый, горячий

Юрич,

На хрена ты всё это читаешь здесь? Не читай - тебе спокойней жить будет.

Как на Киевском вокзале тридцать три *7%@$ связали,
Положили на весы -
А во все стороны усы!

Понимаешь, это как кто что видит - кому-то видны усы, свисающие с весов, в такой сутуации, а кому-то... У всех разное зрение.

Анатолий, тот что Злой Тролль Зеро, которого забанили - так он разглядел в фотографиях с наших шашлыков в Комарово (хотя сам, почему-то, не поехал) золото, увешанное на всех моих конечностях, и даже фотоувеличением занялся, постил здесь увеличенные фотки, и вопросительно квакал, дескать, почему у меня столько голды, зачем я весь в голде... А ты знаешь, у меня часы из белой стали, фирмы Breitling, и ещё серебряный браслет такой тоненький совсем. Обручальное кольцо у меня и то, из белого золота. Ну не люблю я жёлтое золото, и нет ничего на мне золотого - нет золотого зуба, нет золотой цепи. А вот Зеро переклинило, и клинило до тех пор, пока его аж на две недели, без моего участия, не забанили.

Так ты уж себя-то побереги, чтобы тоже не забанили. А то будешь троллить и т.д. - ненароком тоже отправят отдыхать. Чем тогда развлекаться будешь? Неужто в режиме read-only мои видео просматривать? Они ж тебе противны, там всё анти-русская пропаганда, которая предназначена для уничтожения России... смотри, это тебе смотреть может быть вредно. А то какого-нибудь там Брэнсона или Маска или Зукерберга или Джобса противопоставить... российской дырке от бублика... так тебя кондратий хватит, если ты писать не сможешь гневные письма протеста.

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:
"Так ты уж себя-то побереги, чтобы тоже не забанили. А то будешь троллить и т.д
так тебя кондратий хватит, если ты писать не сможешь гневные письма протеста.."

Слава, а не слишком Вы много мне угрожаете,а???
я не понимаю, почему модераторы форума, Вас терпят, Вы главный тролль на форуме, именно Вы провоцируете флуд.


а обижать людей, кто не может ответить участь говна....
в моем круге таких называют, "унилое говно"


"Анатолий, тот что Злой Тролль Зеро, которого забанили - и вопросительно квакал,.."

Не надо срываться, умейте держать себя в рамках.

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:
"Так ты уж себя-то побереги, чтобы тоже не забанили. А то будешь троллить и т.д
так тебя кондратий хватит, если ты писать не сможешь гневные письма протеста.."

Слава, а не слишком Вы много мне угрожаете,а???
я не понимаю, почему модераторы форума, Вас терпят, Вы главный тролль на форуме, именно Вы провоцируете флуд.


а обижать людей, кто не может ответить участь говна....


"Анатолий, тот что Злой Тролль Зеро, которого забанили - и вопросительно квакал,.."

Не надо срываться, умейте держать себя в рамках.

vadim 444 пишет:

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:
Слава, а не слишком Вы много мне угрожаете,а???
я не понимаю, почему модераторы форума, Вас терпят, Вы главный тролль на форуме, именно Вы провоцируете флуд.

i]

Страну не люблю,Родину не покину....
Слава помогает больным раком, уважение тебе Слава..
а я знаю, что иногда сто рублей в руки спасут всю семью в псковской губернии...

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:
"Так ты уж себя-то побереги, чтобы тоже не забанили. А то будешь троллить и т.д
так тебя кондратий хватит, если ты писать не сможешь гневные письма протеста.."

Слава, а не слишком Вы много мне угрожаете,а???
я не понимаю, почему модераторы форума, Вас терпят, Вы главный тролль на форуме, именно Вы провоцируете флуд.


а обижать людей, кто не может ответить участь говна....
в моем круге таких называют, "унилое говно"


"Анатолий, тот что Злой Тролль Зеро, которого забанили - и вопросительно квакал,.."

Не надо срываться, умейте держать себя в рамках.

Господин Юрич,

Когда Вы переходите со мной на "ты", я не буду оставаться с Вами на "Вы".

Ни одного своего слова назад не беру.

Насчёт обижать, ярлыков... Вы уже с Кобаладзе продемонстрировали вчера Вашу опрометчивость пера. Сначала в предатели Родины его (и вообще, что такое предатель? Типа, Барышников? Или, типа, Кобаладзе, потому что работает сейчас в корпоративном мире, как Вы там начали писать...), потом публичные извинения... типа, позвонили кому-то, спросили... Да не надо никому было звонить, Юрич! Все, кто слушает Эхо Москвы, знает, кто такой Кобаладзе. А те, кто не слушает, может на Гугле сам найти - в библиотеку за Энциклопедией ходить не надо. А Вы - позвонил, справки навёл. Я чуть не помер со смеху, читая это. И всё остальное, что Вы пишете - то смешно, то грустно...

Да не заходите Вы ко мне сюда на страницы, и всё будет у Вас хорошо. Я Вам такой совет дам - Вы начните свою собственную тему, какую-нибудь. Пусть она будет даже не в рамках Вашей колонки, коей у Вас нет (ну не предложили Вам пока что ещё такую заводить), ну а, скажем, в Курилке. И Вы туда можете постить, до потери сознания, все факты из героической советской космонавтики, достижений 60-х годов. Это как раз сейчас нам всем очень актуально - всё, что происходило ровно 50 лет назад. Кто не знает этих фактов, будет с удовольствием читать Ваши посты. А кто-то не будет. Кто-то будет читать мои посты, вместо Ваших, и наоборот. И писать будут в тему - мне в мою, Вам - в Вашу.

Окей, май фрэнд?

vadim 444 пишет:

Юрич пишет:

Шломо (Слава) пишет:

Юрич пишет:

А вот даже не знаю, что на это написать, все в песне сказано