Вопрос Всё про финансы, инвестирование и экономику - в России и за её пределами

Шломо пишет: ОК, всем тоже спасибо.

Тему мы обязательно выдержим.

Завтра (уже сегодня) я дам вам два наглядных примера по поводу того, что значит вот этот параграф Баффета:

"Помимо требований, которые на нас налагают регуляторы и ликвидность, мы будем покупать долговые инструменты только в том случае, если они предоставляют возможность необыкновенных прибылей. Либо если конкретный долг оценен неверно, как может оказаться в ходе периодических стихийных бедствий мусорных облигаций, либо если ставки вырастают до уровня, предоставляющего возможность получения солидных прибылей на капитал по высококачественным облигациям, когда ставки упадут. Хотя мы использовали обе возможности в прошлом - и можем поступать так в будущем - сейчас мы развернулись на 180 градусов от таких перспектив."

Как вы помните, и как следует из этого параграфа, Баффет не настроен оптимистично по поводу этого класса активов - облигациям - на текущих уровнях цен и доходностей. Тем не менее, он говорит, что инвестировал в них в прошлом, и будет опять так делать, когда наступят правильные обстоятельства и облигации будут привлекательными.

На двух примерах я расскажу, как были сделаны немаленькие деньги на грузинских (!!!) облигациях, в моём фонде, в 2005 - 2006 годах, и как были сделаны сумасшедшие деньги на так называемых "мусорных" ипотечных облигациях в 2007 году в другом фонде. Если в случае грузинских облигаций было заработано +55% за один год, то в другом случае было заработано +700%, в то время, когда рынок этих облигаций буквально разрушился, и цены на них полетели вниз. Как можно сделать деньги на падении цен? Не только можно, но и нужно! Так сделал Джон Полсон в своём фонде, который называется Полсон энд Ко., и заработал несколько миллиардов долларов (!!!), повторив и даже переплюнув масштабы заработка Джорджа Сороса много лет назад, когда Сорос заработал миллиард на падении британского фунта.

Как это делается? Я расскажу.

И это будет именно в пределах того, о чём Баффет написал вот так (повторяю): "...мы будем покупать долговые инструменты только в том случае, если они предоставляют возможность необыкновенных прибылей. Либо если конкретный долг оценен неверно, как может оказаться в ходе периодических стихийных бедствий мусорных облигаций, либо если ставки вырастают до уровня, предоставляющего возможность получения солидных прибылей на капитал по высококачественным облигациям, когда ставки упадут".

Если кому-то не очень понятны (ещё пока) концепты облигаций, то я поясню, что это такое за инструмент, как определяется цена и доходность, и вы поймёте, что цена и доходность, если изменяются, всегда двигаются в разные стороны. Эти движения и эксплуатируются для извлечения прибыли. Это всё - завтра.

А закруглимся на сегодня традиционной музыкальной паузой!

Сегодня выбились из намеченного расписания - обещания вверху не выполнены... Я был очень занят по работе, плюс хотел продемонстрировать наглядный пример с Apple.

Таким образом, наверное, практически все уже понимают, что такое акции, как класс активов и как потенциальный объект инвестиций. А согласно обещанию вверху, мы ещё поговорим об облигациях, что это вообще такое, и как на них можно делать деньги, в тех случаях, когда можно...

А пока традиционная ночная музыкальная пауза...

-- А у меня копеечка есть!

-- Аааа, аааа... Обидели юродивого... Аааа, аааа... отняли копеечку...

-- Хлеба, хлеба! Дай голодным хлеба, хлеба! Хлеба подай нам, батюшка, Христа ради!

-- Не троньте! Молись за меня, блаженный...

-- Нет, Борис! Нельзя, нельзя, Борис! Нельзя молиться за царя Ирода: Богородица не велит...

-- Лейтесь, лейтесь, слезы горькие, плачь, плачь, душа православная! Скоро враг придет и настанет тьма, темень-темная, непроглядная...

Напомню: мы обсуждали акции довольно подробно, но не очень подробно говорили про облигации. В любом случае, что такое облигации, объясняя простым языком, но немного более продвинутым, чем просто “долговая расписка”?

Давайте возьмём такой пример. Вы хотите купить новую квартиру, побольше, но у Вас есть только 30% необходимой суммы. Тем не менее, у Вас есть стабильная работа, Вы – хороший профессионал, Вы уверены в своей востребованности, Вы думаете, что в следующие 30 лет у Вас есть хорошие шансы быть полностью кредитоспособным; если бы Вы взяли в банке кредит на квартиру – Вы бы смогли его выплачивать. Но, скажем, Ваш сосед по Вашей старой квартире сейчас, так не думает. Он думает, что банк принимает неоправданно высокие риски, выдавая Вам кредит, и он думает, что Вы – офисный планктон, который уволят максимум через месяц. Ваш сосед, конечно, заблуждается, но это неважно, для целей этого примера – он просто так думает. Но вот что думаете о нём Вы, так это тоже самое, т.е. с точностью до наоборот: вы не являетесь офисным планктоном, а – с Вашей точки зрения – он является. И Вы подозреваете, что его уволят с работы в течение двух месяцев. Но он тоже пошёл в этот же банк за кредитом, только за кредитом на новую машину.

Банк смотрит на Вас, и не знает, можно ли Вам верить... но у Вас нормальная кредитная история, плюс стабильная работа, плюс все документы на получение кредита в порядке. А так же банк смотрит на Вашего соседа, и видит тоже самое. Тем не менее, есть вероятность, что кредиты не отдадите ни Вы, ни Ваш сосед, потому что, во-первых, могут наступить какие-либо “другие” обстоятельства как с Вами, так и с Вашим соседом, ну и... вообще, а может у соседа случится кризис среднего возраста через три месяца и он на всё забьёт... Как банку знать?

Выдавая кредит, Вам на квартиру и Вашему соседу на машину, банк берёт на себя риск дефолта, т.е. риск того, что заёмщик (Вы и/или Ваш сосед) не отдаст эти деньги по кредиту, и – даже – перестанет делать процентные выплаты. Какова вероятность наступления такого сценария? Её можно как-то вычислить, на основании какой-то статистической выборки таких, как Вы и Ваш сосед, с историями таких кредитов. Процентные ставки, по которым Вам будут выданы эти кредиты, будут зависеть от процентных ставок, которые сейчас есть у этого банка, в зависимости от рынка процентных ставок, плюс-минус сколько-то ещё, иногда очень существенно вверх, в зависимости от представления банка о Вашей кредитоспособности.

Кто знает, как понизить процентную ставку, не путём приказа, а рыночным путём?

На этом заканчиваю, 4 утра, сейчас ночная музыкальная пауза, а днём продолжим.

Напоминаю, что в этой ветке есть то письмо Уоррена Баффета, на которое ссылаются в других ветках моей колонки. Оно – 2-й пост с начала этой темы.

Так... никто не ответил на мой вопрос “Кто знает, как понизить процентную ставку, не путём приказа, а рыночным путём?” в контексте той ситуации, описанной выше. Почему? Ну ладно...

Тогда отвечаю я.

Секьюрити. Только не в смысле безопасности или ещё чего-то, а в смысле второго значения этого слова – в смысле “финансовый инструмент”.

Вернёмся к тому примеру. Есть один банк, т.е. кредитная организация. Есть два клиетна-заёмщика – Вы и Ваш сосед, причём вы оба друг о друге не самого лестного мнения. А банк – не самого лестного мнения о вас обоих. Вернее, банк вообще никакого мнения о вас двоих не имеет – ни плохого, ни хорошего. Банк не знает. Он будет изучать вас обоих – ваши кредитные истории, если есть, ваши документы с работы, подтверждающие ваше финансовое состояние и кредитоспособность или её отсутствие... причину обращения в банк, что вы хотите приобрести, и что у вас уже есть, т.е. банк будет стараться оценивать риски того, что вы долг, грубо говоря, не отдадите – целиком не отдадите, или частично. И банку стрёмно выдавать вам обоим кредит, потому что банк оценивает ваши риски – вас обоих – как достаточно высокие, для себя. А вы, т.е. Вы и Ваш сосед – не имеете большого количества банков под рукой. Вы можете пойти во второй и в третий, но вот список у вас скоро закончится, да и нет у вас времени пороги “ихние” обивать, да и понятно вам обоим, что если этот, первый банк, нос воротит, то шансы высоки, что и все остальные банки будут делать примерно тоже самое. Как же быть?

Если у того, первого банка, есть много таких клиентов, которые хотят взять кредит на квартиру и кредит на машину, и если в том банке работают не одни офисные планктонщики, а ещё и сообразительные банкиры, то они могут сделать пул таких клиентов, т.е. собрать, кроме Вас и Вашего соседа, ещё один миллион таких же соискателей возможности получить кредит. Этот пул разделится на – условно говоря – три части. Первая часть будет для самых кредитоспособных потенциальных заёмщиков, у которых и зарплата высокая, и бонусы есть, и работа стабильная, и человек с образованием и профессионал, и вообще не первый раз кредит берёт. Вторая часть будет для чуть менее кредитоспособных заёмщиков, у которых зарплата пониже, и бонуса нет или почти нет, и работа так себе... и т.д. Третья часть будет ещё менее кредитоспособной, в оценке этого банка.

Всем же понятно, что банк, если бы деньги дал, то нёс бы разные риски, по отношению к этим трём частям, правильно? Значит, беря больший риск, банк должен быть вознаграждён за этот больший риск более высоким процентом по кредиту, правильно? Если будут невозвраты от какой-то части этой группы, то эти невозвраты придётся покрывать из дополнительного дохода, полученного путём более высоких процентов, которые позволили заработать этот дополнительный доход.

С другой стороны, заёмщики вознаграждаются или наказываются, более низким или более высоким процентом, за свою кредитоспособность – у кого выше, у кого ниже.

Но это ещё не всё. Банк не хочет брать риск одного конкретного заёмщика в каждом отдельном такой случае на всю конкретную сумму кредита. Банк хочет взять меньшие риски. Тогда включается математика, с теорией вероятностей и т.н. “нормальным распределением”.

Все заёмщики объединяются в один большой пул, на всю сумму кредитов, и делятся сначала на три (для простоты) суб-пула, по степени риска каждой группы, который определяется уровнем кредитоспособности каждого заёмщика из пула, и этот уровень банк старается оценить. Потом все три суб-пула делятся не на количество заёмщиков, а на маленькие суммы денег, и каждая такая маленькая сумма денег оборачивается в обёртку, которая называется облигацией. Затем банк продаёт эти облигации на рынке, и эти облигации покупают те инвесторы, которые инвестируют в облигации. Инвесторы покупают их по ценам, которые соотвествуют их представлению о рискованности этого инструмента, этой “секьюрити”, т.е. о риске того, что заёмщики кредит не отдадут и долг не погасят, а значит облигация попадёт в дефолт. Но дело в том, что весь пул разделён на очень много таких кусочков, таких облигаций, и, если даже один какой-нибудь заёмщик не отдаст денег, его неотдача денег будет распределена на весь изначальный пул. Причём помните, этот пул разделён на три суб-пула, т.е. каждый суб-пул разделён на кусочки, на облигации, и каждая такая облигация имеет свой рейтинг, в зависимости от кредитоспособности заёмщиков в каждом суб-пуле – где кредитоспособность у заёмщиков выше, где риски меньше, там и рейтинг выше. Выше рейтинг – выше цена облигации и ниже её доходность для инвестора, т.е. он её покупает за бОльшие деньги, нежели другие облигации, с бОльшей степенью риска.

Таким образом, весь пул имеет меньшую степень риска, для хозяина денег, потом что риски каждого заёмщика в равной степени распределены среди всех облигаций каждого суб-пула. Если весь пул имеет меньшую степень риска, то хозяин денег будет требовать меньшее вознаграждение, чем при большей степени риска, т.е. процентная ставка будет ниже. Заёмщик (в данном случае клиент банка, потребитель товаров и услуг банка) выиграл, потом что ставки по кредитам уменьшились таким образом.

Итак, ставки по кредитам ниже, если кредитных рисков меньше, и они выше, если кредитных рисков больше.

Дополнительно, в обоих случаях, ставки по кредитам стали ниже, потому что риски были распределены, от каждого заёмщика, в небольших частях по огромному количеству ценных бумаг, называемыми облигациями.

Произошла секьюритизация, благодаря которой Вы и Ваш сосед получили возможность взять деньги в кредит по более низким процентным ставкам, потому что Ваш банк распылил именно ваши кредитные риски среди огромного количества ценных бумаг, которые затем купили инвесторы в такие ценные бумаги.

Вопросы на этом этапе есть?

Чё, спят уже все?

Ну тогда вам всем мульт-пауза!

советский агитпроп жжет!

Полный,не урезанный буржуинами мультик про трудовую копейку.

top.rbc.ru/economics/22/03/2012/642952.shtml

Д. Медведев поручил В.Путину обдумать приватизацию госбанков

Президент РФ Дмитрий Медведев поручил правительству и Центральному банку представить предложения по снижению доли государства в банках до уровня менее 50%. Соответствующие инициативы должны быть представлены до 1 сентября 2012г.

По итогам совещания, которое состоялось 12 марта 2012г. и было посвящено экономическим вопросам, глава государства подписал целый ряд поручений.

В указанный срок правительству совместно с ЦБ поручено представить предложения, касающиеся создания института финансового омбудсмена, а также Совета финансовой стабильности. Кроме того, президент дал поручения относительно стимулирования безналичных расчетов и изменения инвестиционной стратегии размещения средств пенсионных фондов.

Еще одно важное поручение президента касалось наделения ЦБ правом мотивированного суждения, которое должно быть исполнено до 15 апреля 2012г. Накануне об этом говорил министр финансов РФ Антон Силуанов.

"Мы в ближайшее время внесем в правительство законопроект, который позволит Центральному банку принимать решения в отношении банковского пруденциального надзора, исходя из так называемого мотивированного суждения", - сказал министр.

По его словам, этот вопрос был спорным, однако в правительстве Минфин нашел понимание у всех заинтересованных ведомств. "Считаю, что это важная мера в области надзора. Если бы такие мотивированные суждения ЦБ мог выносить год-два назад, целого ряда проблем с коммерческими банками, в том числе с крупными, удалось бы избежать", - отметил А.Силуанов.

Напомним, в настоящее время государство владеет 75,5% акций банка ВТБ. Главным акционером Сбербанка является Центральный банк РФ, владеющий свыше 60% голосующих акций. В мае 2011г. председатель правительства РФ Владимир Путин подписал распоряжение о приватизации 7,58% минус одна акция Сбербанка. При этом доля Банка России в уставном капитале Сбербанка снизится до уровня 50% плюс одна голосующая акция. Из-за неблагоприятной ситуации на рынках приватизация пакета акций Сбербанка была отложена на 2012г.

top.rbc.ru/economics/22/03/2012/642996.shtml

Газпром собирается покупать газ у Израиля

Швейцарская "дочка" Газпрома Gazprom Marketing & Trading Switzerland AG подписала меморандум о намерениях покупать сжиженный природный газ с израильского морского месторождения "Тамар".

Подписанный документ предусматривает начало переговоров с дочерним предприятием Газпрома (на неэксклюзивной основе) о продажах газа, сообщила одна из участниц консорциума "Тамар" - израильская компания Isramco Negev.

В рамках соглашения российская компания планирует ежегодно в течение 15-20 лет закупать 2-3 млн т газа, начиная с 2017г. Ценовые условия контракта будут основаны на рыночных ценах сырья в Азиатском регионе или ином ценовом механизме, о котором договорятся стороны.

Напомним, в минувшем году Газпром и власти Израиля обсуждали возможности сотрудничества по дистрибуции и экспорту израильского газа в третьи страны. В феврале 2012г. делегация российской компании встречалась с руководителями израильской нефтяной компании Delek Energy Systems и обсуждали варианты кооперации по месторождению "Левиафан". Тогда израильские СМИ предполагали, что российская компания может быть заинтересована в покупке газа с месторождения, чтобы не допустить газового экспорта Израиля в Европу.

Газовое месторождение "Тамар", открытое в 2009г., расположено в Средиземном море в исключительной экономической зоне Израиля. Доказанные и вероятные запасы (2P) месторождения - 9,144 трлн кубических футов (около 260 млрд куб. м). Добычу планируется начать в 2013г. Оператором месторождения является американская Noble Energy (36%), в консорциум также входят Isramco (28,75%), две дочерние компании израильской Delek Group - Avner Oil and Gas и Delek Drilling (по 15,63%) и Dor Gas Exploration (4%). В ноябре 2011г. консорциум подписал с южнокорейской Daewoo Shipbuilding & Marine Engineering соглашение о строительстве плавучих установок для добычи, хранения и отгрузки газа с месторождения.

Жалко, что не цифро-бумажно-денежное образование, а Орехово-Борисово-смутно-рыночно-Миповское! Тема для моего клиента, бывший рук ММВБ!

не надаело! засрали форум!

опричный пишет: не надаело! засрали форум!

После первой части цитаты имелся ввиду вопросительный знак?

Про облигации что-то мы перестали писать и читать... Ну ладно, не надо вечером голову забивать. Вот традиционная музыкальная пауза, в том же ключе.



PINK FLOYD
MONEY

Money, get away.
Get a good job with more pay and you’re okay.
Money, it’s a gas.
Grab that cash with both hands and make a stash.
New car, caviar, four star daydream,
Think I’ll buy me a football team.

Money, get back.
I’m all right, Jack, keep your hands off my stack.
Money, it’s a hit.
Don’t give me that do goody good bullshit.
I’m in the high-fidelity first class traveling set
And I think I need a Lear jet.

Money, it’s a crime.
Share it fairly but don’t take a slice of my pie.
Money, so they say
Is the root of all evil today.
But if you ask for a rise it’s no surprise
that they’re giving none away, away, away .

“HuHuh! I was in the right!”
“Yes, absolutely in the right!”
“I certainly was in the right!”
“You was definitely in the right. That geezer was cruising for a
bruising!”
“Yeah!”
“Why does anyone do anything?”
“I don’t know, I was really drunk at the time!”
“I was just telling him, he couldn’t get into number 2. He was asking
why he wasn’t coming up on freely, after I was yelling and
screaming and telling him why he wasn’t coming up on freely.
It came as a heavy blow, but we sorted the matter out.”



ПИНК ФЛОЙД
ДЕНЬГИ

Деньги забрать.
Крупных достичь зарплат и всё - Ол-Райт!
Деньги - это газ,
В две руки греби “бабки” про запас.
Икра, свой гараж и пляж знойный,
Прикуплю-ка клуб футбольный.

Деньги вернуть.
Я богат, друг, не надо рук тянуть!
Деньги - это хит.
Не суй то, что в дерьмо мёд превратит.
Я в первокласcном хай-фай приёмнике, для кассет
Пожалуй, нужен мне “Лир джет”*.

Деньги - бандитизм.
Мой кусок не тронь, но честно сам делись!
Деньги, ты поверь,
Говорят, в них корень всех зол теперь.
Но, прибавки попросив, ты учти,
Что могут указать на дверь, на дверь, на дверь…

“Ух! Я был прав!”
“Да, совершенно прав!”
“Я несомненно был прав!”
“Ты был определённо прав. Этот чудак напрашивался на избиение!”
“Да!”
“Почему кто-то что-то делает?”
“Я не знаю, я был совешенно пьян тогда!”
“Я только сказал ему, что он не может пройти во второй номер. Он спросил,
почему он не может свободно пройти, после чего я стал кричать и орать и
обьяснять ему, почему он не может свободно пройти. Это налетело как порыв
ветра, но мы уладили дело.”

---

Примечания переводчика:
*Lear Jet - имеется в виду не самолёт, а кассетный автомобильный магнитофон.

В конце песни звучат ответы разных людей на вопрос:
“Когда вы в последний раз применили насилие, и были ли вы правы?”

опричный пишет: не надаело! засрали форум!

А шо значит засрали? на весь форум всего 4 темы из одной ветки. Кто виноват, что они активнее всех остальных. Некоторые факты конечно, для обывателей типа меня, малоинтересные. Но в целом очень познавательно, и опять-же есть что почитать, кроме тем о: продам, куплю?